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市值超6000億 海天味業“盛宴”還能撐多久

2020-09-02 10:01:48 北京商報網  白楊

  一瓶海天醬油售價十幾元,但一股海天味業股票已經翻了10倍。截至9月1日收盤,海天味業報188.68元/股,市值超過6000億元。這意味著,海天味業市值超越了美的集團、寧德時代等。受到資本市場加持,海天味業品類也不斷擴大,已從醬油等調味品品類,擴展至火鍋底料等。同時,為了推廣品牌,海天味業銷售費用已在短短6年時間翻倍。然而,依靠多品類、高營銷,海天味業的“盛宴”還能撐多久?

    

  海天味業官網

  醬油界的“茅臺”

  9月1日,素有醬油界中的“茅臺”之稱的海天味業股價再創新高,總市值達到6114.07億元,收盤報188.68元/股。而在2019年9月2日,海天味業市值超越3000億元,達到3078.96億元。這意味著,海天味業市值翻倍僅用了一年時間。6月24日,海天味業市值才超過4000億元。8月19日,海天味業市值再次突破5000億元,達5308.82億元,超越了中國石化、寧德時代等。

  目前,海天味業成為在日常消費品行業中,市值僅次于貴州茅臺、五糧液的企業。截至9月1日收盤,貴州茅臺市值達到2.26萬億元,五糧液市值達到9169.91億元。

  面對海天味業市值再創新高,經濟學家宋清輝認為“其股價可能已經被高估”。他表示,海天味業股價火箭式上漲并非是業績的不斷增長,更多的是游資炒作所致。受此次疫情影響,對海天味業的銷量影響較大。

  數據顯示,2020年上半年,海天味業實現營業總收入115.95億元,同增14.12%,歸母凈利32.53億元,同比增長18.27%。

  銀河證券策略分析師增萬平表示,海天味業個股成長性和護城河都不錯,但在其他行業中的具有強大競爭力的成長性確定公司,其市盈率僅為40%-50%,沒理由再去高估值追求這種“確定性”。

  事實上,今年以來,漲幅超過100%的消費板塊個股有25只,其中,妙可藍多漲幅超過200%,海天味業、山西汾酒均超過100%。

  但在香頌資本董事沈萌看來:“A股資金充裕、情緒亢奮,多數股票因為經濟環境問題而業績不佳,所以白馬股就成為市場吸金的焦點,推動股價不斷上漲。但從絕對價值分析,A股普遍高估,從橫向相對價值分析,海天味業等白馬股屬于A股中還不錯的標的,大量資金只有向這類股票集中,否則沒有其他配置標的。”

  品類“跑馬圈地”

  伴隨市值火箭式上漲,海天味業也有了更多資本對品類進行“跑馬圈地”。2019年年底,海天味業發布公告稱,擬以1.69億元的價格獲得芝麻油企業合肥燕莊食用油有限責任公司67%的股權。

  對此,海天味業在公告中表示,這有利于公司進一步提升原材料的粗加工能力和倉儲配送能力,符合公司經營發展需要。

  目前,海天味業的產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百余品種300多規格,年產值過百億元。其中,醬油貢獻主要收入,蠔油與醬料是重要補充。

  數據顯示,2017-2019年,海天味業旗下醬油的收入分別為88.36億元、102.36億元和116.29億元,占比分別為60.58%、60.09%和 58.74%,雖然占比有所下降,但依然超過半數。

  雖然醬油占比有所下滑,但其中高低端醬油收入結構已有所調整。海天味業董秘張欣曾表示,上市之前,海天味業高中低端產品的比例大概是1:6:3,上市之后,經過一段時間的調整,海天味業高中低端產品的比例達到了3:6:1,至2019年末,該比例大概達到了4:5:1。

  除了依靠調整醬油結構增收,海天味業還開始在調味品相關業務進行多元化。張欣曾說:“公司一直以來專注于做調味品,在未來的幾年里,海天味業依然會在調味品行業里面選擇其他的一些子品類發展。比如像醬腌菜等,這些在中國有比較大的市場群眾基礎,還是值得去做一做的。”

  2014年,海天味業并購開平廣中皇食品有限公司,2017年,海天味業并購鎮江丹和醋業,瞄準了腐乳、醋和芝麻油等。近日,海天味業推出海天牌火鍋底料,正式進入火鍋底料行業。

  宋清輝認為,就醬油行業來看,要想持續獲得高速增長,就必須走差異化道路,走向高端市場。

  高營銷撐起高價值?

  值得一提的是,為了推廣旗下產品,海天味業不斷加碼營銷,并借助“綜藝熱”,大量投放主流節目和媒體新秀。其中包括贊助了傳統電視媒介中的《最強大腦》《歌手·當打之年》《中國達人秀》等,并加強了《吐槽大會》、《奇葩說》等IP資源的合作,從而進行品牌滲透。而上述節目被認為是國內贊助費的吸金之王。

  從歷年數據來看,海天味業銷售費用仍占據主要費用支出。2014-2018年的5年時間,海天味業的銷售費用翻了一倍,從10.5億元漲到了最高22.36億元,2019年略有下降,但仍超過20億元,達到了21.63億元,2020年上半年為8.65億元。

  對于在廣告節目中投放費用是否符合預期等問題,北京商報記者聯系采訪了海天味業,但截至發稿,對方并未予以回復。

  快消品零售專家鮑躍忠在接受北京商報記者采訪時表示,通過投放營銷廣告推廣品牌、提高產品溢價,是快消品的慣用動作,但這種發展方式并不健康。

  “海天味業雖然規模大,但仍屬于中低端為主體,缺少品牌附加值溢價,所以要靠加大銷售費用來支撐業績。除了規模,海天味業缺少更多高附加值溢價的基礎。”沈萌表示。

  事實上,即便銷售費用居高不下,海天味業在2020年仍沒有提價計劃。海天味業相關負責人稱:“上一次整體提價是在2016年底,2017-2019年主要產品都沒有調整價格;提價一般會結合成本變化、銷售策略、企業持續發展等多種因素來考慮,2020年外部環境變化較大,不具備提價的條件,國家都在采取多種刺激政策來幫助實體經濟、小微企業等發展,2020年海天暫沒有提價計劃。”

  宋清輝認為,隨著我國社會經濟的發展和外資企業的不斷涌入,調味品行業的競爭越來越激烈。當前,醬油市場已到天花板,海天味業高估值帶來的挑戰不容忽視,預計海天味業的“盛宴”支撐不了太久。北京商報記者 錢瑜 白楊

(責任編輯:趙伊 )
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